大学教育新东方网 > 大学教育 > MBA > 资讯 > MBA案例 > 文章正文

MBA经典案例之复星国际的钢铁逻辑

分享到:

2012-05-02 15:16  作者:  来源:经济观察报  字号:T|T

  3月28日,复星国际公布年报显示,2011年公司净利润34亿元,下跌19.5%,营业收入达568亿元,增长27.3%。净利润和营收悬殊的主要原因为,投资分众的浮亏,以及钢铁板块净利润下跌91.6%。

  此间,与市场人士预期复星将对南钢作出调整相反,复星声称不会放弃钢铁板块,事实上,这样做的逻辑可能与复星投资的逻辑相悖。复星集团副董事长梁信军称:“复星作为一个投资机构,投资钢铁、矿业、地产之初,就知道它是有波动性的,关键你认识了规律之后,在高潮期该卖就卖,低潮期该买就买。”

  在钢铁行业低谷的这两年,复星集团成立了“钢铁和装备事业部”。

  南钢逻辑

  钢铁板块拖累了复星国际的业绩,但贡献了超过集团总资产的半数营收。

  复星集团副董事长梁信军称:“南钢是稳定、重要的产业部分,去年南钢在行业表现是优于其他企业的。”但梁信军告诉本报,集团决定不会再给南钢资本金,要其靠自身发展。

  复星公布年报显示,旗下钢铁板块净利润,由上一年度的4.1亿元下滑至0.34亿元,成为跌幅最大的板块。“复星不会放弃钢铁板块的另一个理由是,对资源和装备领域的整合。”复星集团人士表示,整个钢铁板块对复星集团现金流和相关投资领域都起到积极作用。2011年,复星旗下钢铁板块总营收为382.2亿元,同比增加28.9%,占复星国际总收入568亿的半壁江山。这也是复星进入钢铁业的第十个年头。

  2001年7月,复星以3.5亿元收购了唐山建龙30%股份。2003年,复星和南京钢铁集团分别以60%和40%,成立南钢钢铁联合有限公司。同年,复星再以南钢钢铁联合公司,控股上市公司南钢股份。

  继而,复星又通过南钢,联合唐山建龙钢铁,进行宁波建龙项目的投资建设。尽管该项目此后被称为“铁本第二”,违规事发,复星董事长郭广昌决定以牺牲控股权为代价,转危为安。

  此后,复星钢铁板块进入勃发期。2011年,南钢股份占总资产比重的30.9%。南钢集团在复星钢铁板块投资中,成为引路人的角色。

  合资公司成为复星进军钢铁、矿业的整合平台。投资包括:钢厂、钢铁物流园等与钢铁有关的综合产业投资;煤炭资源投资;金属矿的资源投资等。

  最重要的是,复星由此孕育出矿业板块——2003年,钢铁联合公司主导成立金安矿业,复星持有金安矿业60%控股权,2007年,复星再通过金安矿业收购山焦五麟20%股权。

  2007年,已熟悉由钢铁进入矿业等相关领域路径的复星,复制南钢模式,与海南钢铁合资成立海南矿业股份,复星持股海南矿业60%。同年,亦凭借与建龙的合作关系,收购华夏建龙矿业18.4%股份。

  这一年,复星正式成立矿业板块。分别将金安矿业、山焦五磷、海南矿业和华夏矿业划拨,归属复星“矿业与资源事业部”。

  2011年,复星矿业板块净利润高达11.2亿元,同比增长20%。与此同时,公司计划将海南矿业分拆于A股上市。“当市场下跌,90%的企业都在亏损时,你的企业还在盈利,那必然是个好企业,一定在某方面有优势,投资自然很安全。”梁信军说,目前优质资产大幅下跌,价格很便宜,是投资的好时机。3年前,你不能判断哪些钢铁企业是好企业,因为大家都赚钱,现在,你可以判断了。他表示,公司将继续看好南钢股份。

  2012年,复星旗下钢铁和海南矿产量目标分别为700万吨和380万吨,但集团表示,已将业务重心转向发展金融消费类的投资,未来会加快开拓资产管理业务,并会增加资产管理的种类。

  组合拳

  在别人贪婪的时候恐惧,在别人恐惧的时候贪婪。巴菲特的这句名言为复星借鉴。房地产行业受宏观调控影响,整体低迷。2011年,复星利用地价下跌,投资110亿元人民币,扩大在土地方面的投资,新增土地储备达到270万平方米,同比增长25.0%。目前,复星集团共拥有1246万平方米的土地储备,平均成本2700元。

  以退为进的投资策略,更是体现在复地H股退市事件上。2011年5月,复星旗下房地产公司复地集团正式退出H股市场。政策调控引发的融资障碍,复地选择退出,以迎接大股东复星更好的支持。

  2011年,复星地产板块利润达16.19亿元,同比增长27%。公司认为是受益于前两年房地产市场理想时采取的快速售房策略,2011年结转良好,全年权益销售额达94亿元。

  “今年将继续增加土地储备,仍会以一、二线城市为主,主要关注北京、上海。”复星董事长郭广昌称。他认为,对调控政策将乐观其成,今年将是加大拿地的好时机。“单看某个行业,波动性很大,但归在一起看,波动性并不大,复星打的是组合拳。”梁信军介绍,公司6年间,旗下实业资产医药、地产、钢铁、矿业加总在一起的复合增长率是28.7%。2009年,钢铁和医药板块成为复星产业利润的重头;2010年,是矿业和房地产;2011年,复星旗下产业利润共31.69亿元,同比增长18.9%,除钢铁外,医药、地产、矿业分别增长85%、27%和20%。

  逢低吸纳,也体现在公司对分众传媒的投资上。2011年,浑水做空分众传媒导致股价下跌,此间,复星决定增持分众传媒,平均价格为17.18美元,复星在分众传媒的投资浮亏仍拖累了年终业绩。不过,目前分众传媒股价已升至25美元以上。

  为了保证资金的流动性,复星也择机退出一些项目,以实现资金回笼。去年7月,复星转让了分众传媒股票,获得现金2亿美元,获利1.47亿美元,实现IRR回报150%,增值约2.8倍。

  

MBA MBA经典案例 复星国际 相关文章导读

    产生的模板变量不合法!

热点课讯

精彩问答

提问

更多精彩视频热点视讯

    产生的模板变量不合法!